本輪(lun)鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)價(jia)格下(xia)(xia)跌(die)(die)是(shi)(shi)多重(zhong)(zhong)利(li)空(kong)(kong)因素共同疊加的(de)(de)結(jie)果，短(duan)期(qi)調整(zheng)尚未結(jie)束(shu)，中(zhong)期(qi)來看，鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)市場(chang)(chang)(chang)基本面未發生大(da)(da)的(de)(de)變化，價(jia)格仍有望(wang)(wang)振蕩偏(pian)強。自(zi)5月(yue)(yue)13日開(kai)(kai)始(shi)，螺紋(wen)鋼(gang)(gang)期(qi)貨(huo)結(jie)束(shu)了(le)連續4個月(yue)(yue)的(de)(de)漲(zhang)勢，開(kai)(kai)始(shi)出現大(da)(da)幅下(xia)(xia)挫，截至(zhi)5月(yue)(yue)17日夜盤，螺紋(wen)鋼(gang)(gang)主(zhu)力(li)(li)合(he)約(yue)2110收5573元/噸，較高(gao)(gao)(gao)點(dian)(dian)(dian)下(xia)(xia)跌(die)(die)635元/噸，跌(die)(die)幅10.23%，其他黑色系品(pin)種也不(bu)同程(cheng)度下(xia)(xia)跌(die)(die)。我們(men)認為本輪(lun)鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)價(jia)格下(xia)(xia)跌(die)(die)是(shi)(shi)多重(zhong)(zhong)利(li)空(kong)(kong)因素疊加的(de)(de)結(jie)果，短(duan)期(qi)調整(zheng)尚未結(jie)束(shu)，中(zhong)期(qi)來看，鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)市場(chang)(chang)(chang)基本面未發生大(da)(da)的(de)(de)變化，價(jia)格仍有望(wang)(wang)振蕩偏(pian)強。宏觀：流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)拐(guai)(guai)點(dian)(dian)(dian)和(he)政(zheng)策轉向穩物價(jia)一(yi)方面，本輪(lun)鋼(gang)(gang)價(jia)反彈除(chu)基本面因素外，全球流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)的(de)(de)釋放也是(shi)(shi)一(yi)個主(zhu)要原(yuan)因。不(bu)過(guo)，自(zi)去(qu)(qu)年(nian)(nian)下(xia)(xia)半年(nian)(nian)開(kai)(kai)始(shi)，國(guo)內貨(huo)幣逐步邊(bian)際收緊，M2增速(su)去(qu)(qu)年(nian)(nian)6月(yue)(yue)見頂(ding)，社融存(cun)量(liang)增速(su)去(qu)(qu)年(nian)(nian)10月(yue)(yue)見頂(ding)，從(cong)歷史數據看，流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)拐(guai)(guai)點(dian)(dian)(dian)一(yi)般領先鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)價(jia)格8—12個月(yue)(yue)。另一(yi)方面，上游原(yuan)材(cai)(cai)(cai)料價(jia)格的(de)(de)上漲(zhang)導致國(guo)內通脹壓(ya)力(li)(li)回升，同時擠壓(ya)下(xia)(xia)游企(qi)業的(de)(de)利(li)潤，4月(yue)(yue)份(fen)國(guo)內PPI同比(bi)(bi)增長6.8%，而CPI同比(bi)(bi)增速(su)為0.9%，二者差(cha)值進一(yi)步擴大(da)(da)。基于此，國(guo)內政(zheng)策重(zhong)(zhong)心(xin)開(kai)(kai)始(shi)轉向穩定物價(jia)，自(zi)3月(yue)(yue)25日開(kai)(kai)始(shi)，高(gao)(gao)(gao)層(ceng)會議4次(ci)提及大(da)(da)宗商(shang)品(pin)價(jia)格過(guo)快上漲(zhang)。上周唐山、上海(hai)等(deng)地的(de)(de)市場(chang)(chang)(chang)監管(guan)局(ju)和(he)工信(xin)局(ju)等(deng)部門聯合(he)約(yue)談鋼(gang)(gang)鐵生產企(qi)業。流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)的(de)(de)拐(guai)(guai)點(dian)(dian)(dian)以及政(zheng)策重(zhong)(zhong)心(xin)的(de)(de)階段性(xing)轉移短(duan)期(qi)仍會利(li)空(kong)(kong)鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)市場(chang)(chang)(chang)。供給：短(duan)期(qi)偏(pian)高(gao)(gao)(gao)但中(zhong)期(qi)限產政(zheng)策或繼續盡管(guan)在碳達峰(feng)和(he)碳中(zhong)和(he)背景(jing)下(xia)(xia)，鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)供應收縮的(de)(de)預(yu)期(qi)一(yi)直較強，但目前(qian)鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)(cai)供給的(de)(de)****水平(ping)并不(bu)低，今年(nian)(nian)1—4月(yue)(yue)份(fen)，國(guo)內粗(cu)鋼(gang)(gang)產量(liang)同比(bi)(bi)增長5509.9萬(wan)噸，4月(yue)(yue)粗(cu)鋼(gang)(gang)日產量(liang)也創出326.17萬(wan)噸歷史高(gao)(gao)(gao)位。